资料显示，比亚迪半导体主要从事功率半导体、智能控制 IC、智能传感器及光电半导体的研发、生产及销售；公司以车规级半导体为核心，IGBT领域国内排名第一，IPO募资拟建三大项目。

比亚迪集团分拆子公司上市

1月20日，创业板上市委消息，比亚迪半导体股份有限公司首发将于1月27日上会。

比亚迪集团为A股+H股上市公司，旗下有比亚迪汽车、比亚迪电池、比亚迪半导体三大主要业务，为国内市值规模最大的汽车公司，总市值超6000亿。

对于分拆子公司上市，比亚迪在财报中曾表示，本次分拆将有利于比亚迪半导体拓宽融资渠道、提升品牌知名度和优化公司治理结构，通过加强资源整合能力和产品研发能力形成可持续竞争优势，充分利用国内资本市场，把握市场发展机遇，为成为高效、智能、集成的新型半导体供应商打下坚实基础。

IPO募资拟投建三大项目

招股说明书显示，比亚迪半导体是高效、智能、集成的半导体供应商，主要从事功率半导体、智能控制 IC、智能传感器及光电半导体的研发、生产及销售，覆盖了对电、光、磁等信号的感应、处理及控制。自成立以来，公司以车规级半导体为核心，同步推动工业、家电、新能源、消费电子等领域的半导体业务发展。

在汽车领域，公司已量产IGBT、SiC器件、IPM、MCU、CMOS图像传感器、电磁传感器、LED光源及显示等产品，应用于汽车的电机驱动控制系统、整车热管理系统、车身控制系统、电池管理系统、车载影像系统、照明系统等重要领域。

公司是国内少数能够实现车规级IGBT量产装车的IDM厂商。功率半导体方面，公司拥有从芯片设计、晶圆制造、模块封装与测试到系统级应用测试的全产业链IDM模式，为国内少有；在IGBT领域，公司2019年、2020年持续保持全球厂商排名第二、国内厂商排名第一的领先地位，在国际市场上仅次于英飞凌。

比亚迪半导体本次拟募集资金20亿，其中6亿用于补充流动资金，剩余14亿将用于投建功率半导体关键技术研发项目、高性能MCU芯片设计及测试技术研发项目、高精度BMS芯片设计与测试技术研发项目，分别拟投入资金7亿、5.5亿、1.5亿。

立足五大业务，

第一大客户为比亚迪集团

从主要业务来看，比亚迪半导体有5大业务，分别为功率半导体、智能控制IC、智能传感器、光电半导体、制造业及服务；其中功率半导体是公司的重点业务，收入占比均超30%。功率半导体产品主包括IGBT（绝缘栅双极晶体管）模块、SiC模块等，对应客户主要为新能源汽车厂商。

从大客户情况来看，报告期内比亚迪半导体的第一大客户均为比亚迪集团，占比均超50%，而另外的其他大客户基本为半导体产业链公司，并没有车企；即除了比亚迪集团外，并没有其他车企客户向比亚迪半导体进行大规模的采购。

虽然在招股书中，比亚迪半导体表示自己已经进入入小鹏汽车、小康汽车、宇通汽车、福田汽车、瑞凌股份、北京时代、英威腾、蓝海华腾、汇川技术等厂商的供应体系。但是就其2021年12月1日在对深交所问询回复的文件中显示，这些车企总共向比亚迪半导体采购的订单数额过小，共868.08万元，还未过千万，在其数十亿的营收面前占比太小；其中小鹏汽车总共购置不到60万的车载影响传感总成，宇通汽车只购置了244.28万元的IGBT模块，小康汽车仅购置了15.44万元的产品。

这与比亚迪半导体在招股书中定位的“车规级半导体”厂商或有出入，自己的主要车企客户就是自己，这可能有一点尴尬。如何将半导体产品拓展出更多的外供客户，或许是未来比亚迪半导体将要面临的一个问题。

44家产投基金突击入股

2020年红杉资本、先进制造基金、小米产业基金、深创投、中金资本、联想产业基金等44家产投基金突击入股推高估值。

2020年5月22日，比亚迪股份以10000万元的价格向小米产业基金转让其持有的比亚迪半导体1.67%的股权，将比亚迪半导体的整体估值为59.88亿元，近60亿。

仅四天之后，2020年5月26日，红杉资本、中金资本、联通、先进制造基金等产业投资基金通过增资扩股的方式，以190000万元认购比亚迪半导体20.2126%的股权，将比亚迪半导体的估值抬升至94亿元，增幅达56.98%。

2020年6月12日，比亚迪股份同意爱思开、小米产业基金等产投基金通过增资形势，以79999.9999万元认购比亚迪半导体7.843129%的股权，将比亚迪半导体的估值提升至102亿元，增幅为8.51%。

比亚迪半导体短短两个月时间完成了两轮融资，总融资金额高达27亿元，估值也水涨船高，这样看来最先以1亿获得1.67%股权的小米基金颇为受益。对此比亚迪半导体在招股书中的解释为，股东权利差异与市场情绪变化，使得其短期内存在多个自身估值，短期内自身估值发生较大变化具有合理性，

不过其盈利能力是否与百亿估值相符呢？可以看到比亚迪半导体2018年、2019年、2020年、2021年1-6月的基本每股收益分别为0.23、0.19、0.13、0.41，虽然其每股收益在2021年上半年出现大幅上升，但是相比于同行业中同为百亿市值的上市公司，整体依然处低位，比亚迪半导体的获利能力目前尚处行业中游位置，这或将影响市场对其最终上市后价值的认可度。

2021年营收预计实现翻倍

据比亚迪半导体招股书显示，公司2018年、2019年、2020年、2021年1-6月的营业收入分别为13.40亿、10.96亿、14.41亿、12.35亿，归母净利润分别为1.04亿元、0.85亿元、0.59亿元、1.84亿元。2019年与2020年比亚迪半导体连续两年净利润大幅下滑，直至2021年上半年出现改善，净利润大幅增长。

值得注意的是，在2019年度营收、净利出现双降的情况下，比亚迪半导体依然拿出了8819万元进行现金分红，比当年的归母净利润还要多。

据比亚迪半导体招股书显示，2021年1-9月，公司营业收入为210,498.96万元，较上年同期增加171.22%；同时公司预计2021年度可实现营业收入约为30.50亿元至32.00亿元，同比增长约111.63%-122.04%；预计2021年度实现归母净利润约为3.50亿元-3.95亿元，同比增长约496.94%至573.69%。

预计业绩大增主要原因为：下游新能源汽车销量增加，带动公司车规级产品销售大幅增长；同时全球芯片供应紧张，带动公司智能控制 IC 和智能传感器等产品对外部客户的销售大幅增长。