没有工业母机，就没有高端制造。

在制造业这个庞大的体系中，工业母机是我们常见的机床，俗称“生产机器的机器”，被誉为“高端制造的皇冠”。作为“万机之母”，它不仅是衡量一个国家工业发达程度的重要标尺，更是推动制造业高质量发展的关键。也因此，近年来，我国对工业母机的发展愈加重视，在密集政策支持、市场需求升级迭代和国产替代等多重利好催化下，行业规模持续扩大，个中企业实现快速发展，主营数控机床的乔锋智能（301603.SZ）即是其中的佼佼者。

7月10日，乔锋智能正式登陆A股，发行价26.50元/股，市盈率19.96倍，且成功完成战略配售。这不仅意味着投资者对乔锋智能未来发展充满信心，也再次验证了资本市场对工业母机板块的充分认可。

乔锋智能深耕机床行业多年，以研发锻造核心竞争力，一直致力于研制精度高、可靠性高、效率高、智能化的国产现代化“工业母机”，与行业发展共振。如今，公司成功登陆创业板，又拟募资加码产能和研发，剑指设备更新和国产替代广阔市场。

风口上的工业母机

近来，A股市场较为弱势，但仍有板块泛起水花，工业母机即是其中的热门，概念股不时在市场中掀起上涨浪潮。核心催化，即是工业母机重要性愈加凸显，支持政策密集出台。

党的二十大报告提出，“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化，加快建设制造强国。”新型工业化和制造强国被提到了前所未有的高度。而工业母机又是制造业的基石，其重要性不言而喻。

随着工业结构的优化升级和制造强国的推进，国内对机床的加工精度、效率、稳定性等指标要求逐渐提升，中高端产品需求日盛；且为保障我国制造业的自主可控，高端工业母机的国产替代迫在眉睫。近期，针对工业母机的系列政策举措频频出台，从全国科技大会的聚焦到中央企业创新联合体的建设，再到七部门联合发布的更新实施方案等，数控机床还被写入了12个省市十四五规划纲要。一时间，工业母机比肩芯片，前景辽阔。政策春风吹到二级市场，工业母机概念自然获得资金拥趸。

实际上，自2012年国内制造业转移升级，中高档型、定制型和自动化成套类机床市场需求快速增长，就曾对国内机床产业格局形成冲击，一批民营企业抢抓转型升级的机遇，逐步成长为我国机床行业的中坚力量，乔锋智能即是其中的代表。

资料显示，成立于2009年的乔锋智能，紧随国家产业政策指引，自设立以来一直从事中高档数控机床的研发、生产和销售，主营产品属于金属切削机床。近几年，公司业绩跟随行业有所波动，但总体趋势向上。2019年-2023年，公司分别实现营业收入4.56亿元、7.67亿元、13.10亿元、15.48亿元和14.54亿元，复合增长率达33.64%。

根据中国机床工具工业协会公布数据估算，2023年度，乔锋智能机床收入占我国金属切削机床市场份额的比例约为1.28%，与国内同行业上市公司对比，公司营收规模在金属切削机床细分行业排名第六。

（2023年我国金属切削机床市场份额排名，来源：公司招股书）

值得注意的是，得益于公司长期积累和前瞻性布局，乔锋智能业绩具备较大弹性。自2023年9月以来，机床工具行业产量结束连续17个月的下降，恢复并保持增长，公司订单亦恢复增长态势。2023年第三、第四季度，公司新签订单分别达到4.28亿元和4.61亿元，同比增长18.63%和23.75%。

反映到业绩上，2023Q4，公司主营业务收入4亿元，同比增长18.35%。今年Q1，公司营收、归母净利润各3.68亿元、5143.86万元，同比再增长5.12%和31.66%。

公司还预计，今年1-6月营业收入为7.78-8.53亿元，同比变动2.37%-12.25%；归母净利润1.04-1.13亿元，同比变动16.23%-26.37%。

以研发锻造核心竞争力

尽管我国一直保持着世界第一机床生产和消费大国的地位，但长期以来，整体“大而不强”，技术发展水平不及发达国家，甚至高端机床的技术和出口遭西方国家严格管制，面临“卡脖子”难题。根据中国机床工具工业协会数据，2023年我国加工中心进口金额为19.90亿美元，出口金额为9.00亿美元，贸易逆差达10.90亿美元。

而数控机床行业属于典型的技术密集型行业，中国工业母机要自主可控，技术是核心赛场。以乔锋智能为代表的国内机床厂商能够崛起，凭借的也是不断突破和掌握中高档数控机床核心技术，以研发铸造竞争力。

招股书显示，乔锋智能自设立以来，一直将技术研发与创新作为公司发展的重要战略，研发投入持续增加。2021年-2023年，公司研发投入分别为4466.91万元、5634.15万元、6341.97万元，占营收比重也逐年递增，分别为3.41%、3.64%和4.36%。研发人员数量也从2021年的137人增加至2023年的249人，期末研发人数占员工总数的比例从12.33%提升至2023年的17.18%。

（乔锋智能上市仪式现场）

持续的研发投入兑换成直观的研发成果。招股书披露，公司在数控机床精度保持、可靠性保持、核心功能部件研发及应用、控制系统应用开发、复杂工况下高效加工五大技术领域，形成了多项核心技术，并已完成五轴加工中心、高端卧式加工中心、车床、磨床，以及自动化生产线等业务的研发与培育，拥有专利202项，其中发明专利25项。

研发实力铸就产品力，乔锋智能深耕机床行业14年，产品种类丰富，包括立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心等品类八十多种中高档机型，产品广泛应用于通用设备、消费电子、汽摩配件、模具、工程机械、军工、能源、医疗器械、航空航天、5G通讯等诸多行业，报告期内服务客户超4000家，拥有广泛的客户群体。

当然，研发锻造的不仅仅是公司自身的竞争力，一定程度上也助力我国制造业高质量向前。作为我国金属切削类机床行业领先厂商，乔锋智能是工信部公布的第三批“专精特新小巨人企业”，产品荣获“广东省高新技术产品”、“广东省(行业类)名牌产品”、“中国好机床十佳品牌奖”、“中国(天津) 国际装备制造业博览会最佳工业设计奖”等嘉奖。

募资加码产能和研发

一般而言，机床寿命平均约为10年，行业每7年-10年形成设备更新周期。工业母机上一轮产量高峰期为2011年-2014年，当前时间窗口正处于上一轮产量高峰的更新周期起点。且伴随下游产业升级，如新能源车、5G技术升级，航空新材料应用与结构件复杂化，也将进一步加快工业母机更新需求。

今年3月国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》中就提出，到2027年，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%。

另外，2023年中国金属切削机数控化率仅45.5%，与发达国家80%的数控化率相较仍有较大提升空间。随着我国大力推动工业母机发展，我国机床的数控化率将持续提升。叠加中美贸易摩擦加速了数控机床的国产化进程，未来国产化替代空间广阔。

可以说，国产工业母机发展正在迎来最好的时代。据前瞻产业研究院预测，预计2024年国内工业母机市场规模将超过5700亿元。

市场广阔，自然水大鱼多。面对不断上升的行业景气度，国产厂商除了继续比拼技术外，还要以产能提升抢占更多的市场份额。此番实现上市，乔锋智能募资13.55亿元，就意在继续加码产能和研发。

招股书显示，2021年-2023年，公司主要产品立式加工中心产能利用率分别为119.72%、103.93%和96.48%，已处于高度饱和状态。公司拟建数控设备生产基地项目，项目总投资8.91亿元，其中拟投入7.70亿元募资，项目建设期24个月。

公司称，“通过该项目的实施，公司将扩大产能，把握机床行业数控化发展的行业机遇，进一步提高公司产品在数控机床领域的市场份额，扩大公司在数控机床行业的影响力。”

与此同时，公司还拟使用1.85亿元募资投向研发中心建设项目，包括新建研发中心及配套设施、采购先进的研发设备和检测设备，引进高素质技术研发人才等，以研发筑牢护城河。

值得一提的是，目前A股市场工业母机概念股很多，但真正具备成长性的优质标的还是较为稀缺，此次乔锋智能首发上市并成功战略配售，充分反映了市场对公司未来发展的信心。根据公告，公司初始战略配售数量为603.8万股，占总发行量的20%。配售对象包括中国保险投资基金、公司高管和核心员工参与的资管计划。

展望未来，公司在路演中明确表示，乔锋智能将继续秉承“创新引领、技术驱动”的发展理念，不断加大技术创新的投入和力度，提升产品的性能和质量，扩大市场占有率。同时，公司还将积极探索新的应用领域和市场机会，推动公司向更高层次、更广领域发展。