英威腾:整合期阵痛不改长期增长之势
发布日期：2012-04-26 17:51浏览次数：103189
2011年收入增长稳健,12年利润反弹在即。公司2011年实现收入6.9亿元,同比增长37%;净利润0.74亿元,同比下降35.5%,业绩主要受累于股权激励终止、研发和销售力度加大;若扣除股权激励费用影响(2782万),业绩比上年略有下降,考虑到研发和营销投入将产生的效果,我们预测公司未来业绩反弹在即。在传统产品稳定增长、下游高端领域积极拓展以及产业链整合下,我们预计未来三年公司业绩复合增速将达30%以上。
风险因素:宏观经济带来的电气传动和工控行业增长的不确定风险;公司新产品研发和产业化不确定性风险。
盈利预测、估值及投资评级:我们认为公司经历整合期,传统产品业绩稳定、新产品蓄势增长、产品外延拓展、公司产业链整合等一系列因素将显著增强公司综合竞争力,加快成为国内领先的工业自动化控制领域一体化解决方案供应商的步伐,我们预计公司未来业务持续28%以上增长。预计2012/13/14年EPS为1.07/1.34/1.75元,根据可比公司综合情况,应给予公司2012年25倍PE,目标价26.75元,首次给予“持有”评级。
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