联创节能漂亮的成绩单下亦藏隐忧-信息-中自网-中自网

　　山东联创节能新材料股份有限公司（以下简称“联创节能”）IPO审核日前获批。据资料显示，联创节能本次IPO，拟募集资金主要用于3万吨/年组合聚醚及配套聚醚多元醇项目等。

　　在联创节能的竞争对手中，国内的公司主要有红宝丽等。作为一家生产聚氨酯硬泡组合聚醚（以下简称“硬泡聚醚”）的公司，在其市场占有率不高的情况下，却能取得产品单价、毛利率双高的“好成绩”。

　　营收状况产品单价与毛利率双高

　　2010年，红宝丽的市场占有率为15.34%，而联创节能仅为3.7%。在市场占有率较低的情况下，联创节能仍然取得了毛利率较高的“好成绩”。据招股说明书显示，从2008年到2011年9月，公司硬泡聚醚的销量也从8330吨增长到18012吨。

　　照此计算，联创节能在2008年时硬泡聚醚的单价为2.03万元/吨，此后数年均在1.47万元/吨以上。

　　据券商报告显示，2008年，硬泡聚醚的市场单价基本在1.5万元/吨以下，2009年更是跌至万元以下。尽管2010年出现反弹，但也基本维持在1万元/吨-1.5万元/吨之间。

　　行业龙头红宝丽年报显示，2008年至2011年，公司硬泡聚醚的单价分别为1.32万元/吨、1.07万元/吨、1.23万元/吨和1.37万元/吨。与之相比，联创节能的产品单价不仅高于同行，且高于行业龙头。

　　此外，联创节能的毛利率也节节攀升，与同行逐年下降的情况截然相反。资料显示，2008年到2011年9月，联创节能的毛利率从9.23%增长到17.91%。

　　财务数据销售与采购账本对不上

　　虽然财务数据非常严谨，不能有数字上的出入，但联创节能的销售数据与大客户的财务数据还是出现了数字“真空”地带。