中国国家电监会10日召开的年度工作会议，国家电监会主席吴新雄在年度工作会议上说，2012年电监会将务实推进厂网分开、输配分开、理顺电价等电力体制改革，并将提出“十二五”深化电力体制改革的路线图。

　　国家电监会主席吴新雄1月10日在年度工作会议上说，2012年电监会将务实推进厂网分开、输配分开、理顺电价等电力体制改革，并将提出“十二五”深化电力体制改革的路线图。

　　他表示，今年将抓准关键，务实推进三项电力体制改革。一是进一步巩固2002年厂网(即发电厂与电网)分开的成果，对电网企业拥有的发电资产进行摸底调查，提出监管意见。二是制定开展输配电体制综合改革试点操作方案，推动试点工作。三是以化解煤电矛盾为切入点，探索推进电价形成机制改革。

　　他说，为推动这三项改革，将围绕“有法可依、主体规范、交易公平、价格合理、政企分开”的思路，采取有效途径和措施。他强调，将推进输配电业务分开，逐步形成数量规模合适的多家买方主体，以提高竞争效率。同时进一步推进大用户直购电，以促进市场主体多元化。还将界定输配电的界面，完善成本核算办法，加强发电和输配电企业的成本监管。

　　关于电价改革，他表示将从峰谷电价、产业差别化电价、居民阶梯电价着手推进改革，促使形成“成本监管为基础、市场买卖为主体、宏观调控为基准”的电力市场价格机制。

　　他表示，电监会今年将组织开展电力改革重大调研，提出“十二五”深化电力体制改革的意见。一是要研究电力改革顶层设计和改革路线图，提出“十二五”深化电力体制改革的操作方案建议。二是要进一步梳理和研究现行电力管理体制，提出改进和完善政府电力管理体制的意见和建议。

　　电力工业“十二五”规划将出特高压成当务之急

　　电力工业“十二五”规划呼之欲出，并有望纳入国家专项规划。“转变电力发展方式”等四大问题将获重点关注。

　　中国电力企业联合会理事长会议日前在海口举行，中电联理事长、国家电网公司总经理、党组书记刘振亚在会议上作出上述表述。

　　记者从中电联有关人士处获悉，目前电力工业“十二五”规划正处修订阶段，随后将报发改委审批通过后择日公布。

　　据刘振亚介绍，电力行业未来将重点研究解决四项重大问题，一是转变电力发展方式，二是加强电力统一规划，三是加快大型电源基地和特高压电网建设，四是关注电价机制调整。

　　就转变电力发展方式而言，刘振亚指出，根本措施是加快实施“一特四大”(即通过建设以特高压电网为骨干网架的坚强智能电网，促进大水电、大煤电、大核电、大型可再生能源发电基地的集约化发展，实现更大范围内能源资源优化配置)战略。

　　“优先发展水电，优化发展煤电，安全高效发展核电，积极发展风能、太阳能等可再生能源发电。”刘振亚称。

　　值得注意的是，在电网建设方面，特高压技术将是未来发展的重点。

“发展特高压已纳入《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》，当务之急是要加快推进工程建设。”刘振亚说。

　　在电价机制调整方面，中电联将积极促进电煤价格和上网电价联动，销售电价与上网电价联动，争取早日形成科学合理的电价机制。

　　今后一定时期，电力供需紧张的态势仍将持续。据刘振亚介绍，到2015年和2020年，我国全社会用电量将分别达到6.3万亿千瓦时和8.3万亿千瓦时，电力建设任务艰巨。

　　电价上调预期高涨方案或在近期公布

　　近日，国家有关部门本周一开始组织地方相关部门及电力企业代表共同商议电价调整方案。市场普遍预计，此次上网电价调整幅度在每千瓦时2分左右，调整覆盖的地区较广，方案可能近期对外公布。

　　资料显示，最近一次火电上网电价调整今年4月10日上调了11个省份的上网电价，上调0.01元/千瓦时，两个月后，15个省市的工商业、农业用电价格平均每千瓦时上调了0.067元/千瓦时。市场人士说，这次调整也将会沿袭先调上网电价再调销售电价的规律，不会“惊动”居民的用电价格。

　　上调电价的消息在业内并不算意外。厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强对本报记者表示，上网电价调整2分左右，对实体经济造成的影响是有限的，但对目前“连连叫亏”的火电发电企业来说有扭亏为盈的可能。

　　“目前的确存在电价上调的可能，一是因为CPI的下降留出一定的涨价空间，二是要完成节能减排的任务，让高耗能企业节约用电，三是要保护发电企业的积极性，保证冬季用电供应。”

　　国家电网能源研究院经济与能源供需研究所所长单葆国在被媒体采访时表示，今年煤价上涨过快给发电企业造成的压力较大，不少火电发电企业借停机检修之名减少了机组运行时间，而水电减发使得对火电的依赖更大，因此，国家从保障冬季电力供应的角度上调上网电价也是必然之举。

　　据电监会透露，四季度和迎峰度冬期间，华北、华中、华东和南方等地区电力供应紧张，南方和华中部分地区用电形势严峻，全国电力缺口可能在2600万千瓦左右。预计今后一段时间煤价仍将维持高位运行，进一步上涨的风险较大，部分地区将出现电煤供应紧张的局面。如果电煤供应得不到保障以及遇到严寒气候条件，缺口有可能进一步扩大。

　　电力行业2012年业绩与政策双驱动

　　由于电价上调，电力板块2012年业绩增长形势十分明确，并将由此带来二级市场估值的提升。同时，电煤价格将受到政府干预，继续明显上涨的可能性不大，甚至不排除有所下降，这也会给板块带来良好机会。另外，有关电价形成机制改革的一些政策出台，也会带来市场机会。

　　供需矛盾不足虑

　　一方面，2012年用电量增速将有所下降。

　　从过去情况看，我国社会用电量变化与工业增加值趋势基本一致。从数据看，2011年前11个月我国用电量增速比工业增加值增速平均低2个百分点左右。从近几个月看，全社会用电量同比增速明显下降，2011年9月-11月同比分别为12.09%、11.55%和10.84%。
　　考虑到2012年经济增速仍可能下滑，普遍预计工业增加值增速达到约11%-12%，用电量增速预计可能在10%左右。考虑到重工业的下滑，特别是钢铁、水泥等行业增速下滑，用电量增速低于10%的可能性更大。另外，从长期看，我国经济结构转型也将对用电量增速产生一定影响，未来用电量增速必然呈下降趋势。

　　另一方面，供给总体能够满足需求，但可能存在地区性和季节性失衡。

　　从装机容量看，6000千瓦以上机组2011年前11月为9.9071亿千瓦，同比增长9.7%，而火电为7.4529亿千瓦，同比增长8.5%。尽管2011年前11月火电投资为818亿元，同比下降17.95%，将对两年后的火电装机容量的形成产生影响，但考虑到2009年及2010年电源投资同比下降幅度并不太大，因此预计2012年装机容量仍将保持一定的增长。

　　同时特别需要考虑的是，发电小时数提高的空间仍然较大(2004年曾达到5991小时，与2011年相比上方仍有约13%的空间)。因此，总体上看电力供给仍能保障需求，只是由于各地用电需求差异较大，因此仍会存在地区性的、季节性的不平衡。特别是在水电较多的南方地区，水电不确定性较大，而煤炭供给特别是运力相对不足。

　　业绩大幅增长趋势明确

　　从2011年12月1日起电价再次上调，煤电企业上网电价平均每千瓦时上调2.6分钱。2011年1-11月全国发电量累计为41939.06亿千瓦时，全年预计约为45752亿千瓦时。如果2012年发电量在2011年基础上增长9%，则累计发电量将达到49869亿千瓦时。按上网电价平均上调2.2分钱计算(部分水电企业电价没有上调)，本次上调电价将给发电类企业增加约1091亿元的营业收入。

　　由于增加的这部分收入是在成本未增加或增加很少的情况下实现的，所以按17%扣除增值税外，约911亿元将转化为利润总额。如果按25%的所得税计算，则将增加约683亿元的净利润。根据资讯的数据，2011年1-10月规模以上的电力生产(包括火电、水电等)企业实现的利润总额为540亿元，估计全年为648亿元。照此计算，2012年发电企业预计利润总额将会大幅增长约1.4倍。

　　当然，这里没有考虑各地区的差异，也没有考虑动力煤价格可能上涨的因素。

　　电力板块机会可期

　　预计2012年电力板块将存在不少交易性机会。

　　由于上网电价刚刚上调，加之政府对煤价进行干预，因此预计2012年不大可能再度上调上网电价，但可能出台居民用电阶梯价格管理办法，从而在总体上能提高电力销售价格。在此情况下，即使发电企业上网电价不提高，也将有利于电网类企业(上市公司中有一些公司拥有供电业务，尽管其业务覆盖范围较小)。而阶梯价格的出台，也有利于终端价格的完善和疏导，从而有利于电价体系的完善。

　　交易性机会可能还来自于电价形成机制改革的进一步推进，如输配电价格形成机制取得进展。由于电网的自然垄断性，确立这环节的价格较为困难(资产规模庞大，多种业务经营，主辅业务未分开等)，倘若这一环节的价格机制实现突破，将有利于整个电价体系的形成和完善，特别是上游与下游成本和价格的传导。同时，也有利于其他价格如直供电价格等的推行。

　　此外，如果煤价特别是电煤价格出现阶段性下跌，会降低发电企业的成本，也会带来二级市场的机会。对火电发电企业来说，煤价下跌将对其业绩带来积极影响。以环渤海动力煤价格指数为例，11月初价格为853元/吨，12月28日跌至808元/吨，如果继续跌到政府规定的800元/吨，则将跌去53元/吨，幅度为6.21%。按中电联公布的数据，2011年1-11月份平均每度电消费煤炭329克标准煤，按330克计算，换算成5500大卡的电煤为420克，也即火电企业发一度电需要消耗420克5500大卡的煤炭。按853元/吨的价格耗煤成本是0.35826元，而按800元/吨则耗煤成本是0.336元。这意味着，在其他因素都不变的情况下，仅因电煤价格下降，发一度电的成本将下降0.02226元。如果按2010年全国火电平均上网电价0.39477元/千瓦时计算(未考虑2011年上网电价的上调)，这0.02226元意味着火电企业利润空间扩大了5.64%，相当于上调了2.226分的上网电价。如果除去增值税和所得税，则每千瓦时将增加净利润1.386分钱，其对发电企业的积极影响十分明显。

　　从大趋势上看，电力企业明确的业绩增长也为其估值回归均值水平创造了条件。

　　据我们对上市公司的初步测算表明，华电国际预计达到约0.52元。

　　纵观整个火电发电类上市公司，资讯显示其2012年动态市盈率为16.35倍，而2011年三季度的市净率为1.55倍。许多发电公司的股价都是较低的，至少是比较安全的。如果以2000年以来的市净率计算，该板块市净率平均值约为2.5倍，目前估值远低于平均水平。

　　另外，从较长时期看，电价机制若能取得突破，电力与其上下游的关系就能理顺，电力也就能够取得社会合理的利润水平。届时，电力板块的趋势性机会值得期待，优秀的个股也将脱颖而出。